[20260929] [홍장원의 불앤베어] 엔비디아 초강력 자사주매입 자신감. 미국-이란 협상은 어떻게 끝날까

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예, 최근에는 뭐 계속 장기물 금리를 말씀을 드릴 수밖에 없는 상황이고요. 지금 신매물 금리가 또 많이 오르는

상황. 최근 들어서는 약간은 조금 자잘한 측면도 있지만 지금 제가 캡처한 시간 기준으로 5.2% 넘어

가지고 굉장히 단기간 오른 모습을 볼 수가 있습니다. 여러 번 강조에 설명을 드리지만 장기 금리가 올라가는

거는 증시에 여러 경로 많은 부담을 줍니다. 기업이 앞으로 돈을 벌 빌릴 때내는 이자가 비싸지고요. 또

투자자는 주식의 미래 이익을 지금 가격으로 평가할 때 더 높은 금리를 적용하기 때문에 저식 중시

밸류에이션을 위해서 아래로 압박하는 그런 모습을 보일 수 있습니다. 오늘 증시 전반적으로 좀 압박을 받은

모습이었고 유일하게 엔비디아만 좀 올라갔는데 엔비디아가 자사조 매입 승인 한도를 1,500억 달러 추가

매입을 어 얘기했기 때문입니다. 앞으로 매입할 수 있도록 승인된 장여 금액이 모두 2,350억 달러가

됐고요. 엔피디아는이 프로그램을 28년도 회계 연도까지 집변할 것으로 예상을 했고 투자자들은이 금액도

주목을 했지만 또한 이런 점에 또 만족을 했죠. AI 투자에 막대한 돈을 쓰는 기업이 동시에이 정도

규모의 주주 환원 계획을 내걸 수 있다는 것은 그만큼 회사 재정이 튼튼하다. 아 이런 모습을

엔비디아한테 봤고요. 최근에 뭐 엔비디아 CDS 프리은 많이 올라간다는 내용 저희도 전해 드렸지만

그거를 불식시키기 위한 젠슨왕의 승부수였다고 볼 수 있겠습니다. 여튼 지금 트럼프 행정부는 장기 금리

상승이 경제와 증시에 주는 압박을 줄이려고 굉장히 애를 쓰고 있습니다. 그래서 배센트 재무장관 저희 전해

드렸지만 바이백 규모를 많이 늘렸고요. 그리고 지금 바이백을 하고 있습니다. 그리고 여러 가지 뭐 일본

에나 매수 하는 거를 시장에 흘리기도 하고 여러 가지 경륜을 통해서 힘을 쓰고 있지만 문제는 시장이 이걸 말을

듣지 않고 10년물 금리 30년물 금리 계속 올려 주고 있다는 그런 것이죠. 그래서 이번에는 또 하나의

승부수를 내버렸습니다. 벨센트 장관이 제프리스의 수석 시장 전략가죠. 데이비드 제르보스를 재무부 장관실

고문으로 영입했습니다. 제로보스는 뭐 월가에서 또 연준에서 금리와 채권 시장을 굉장히 많이 들여다봤던

사람이고요. 연준에서 두 차례 일한 경험도 있습니다. 또 이번에 차기 연준 의장 후보 중에 한 명이기도

했죠. 어 뭐 링리더와이 제르브스가 시장 사이드에서 연준 의장 후보로 거론됐던 사람인데 뭐 결론 아시는

대로 케빈 워시가 아 됐습니다. 이번 재무부 근무는 내년 4월까지 이어질 것으로 예상이 되고 있는데 제르포스가

어떤 사람이냐 일단은 머리가 긴 사람입니다. 평소에는이 방송 때 이걸 묻고 이렇게 다니는데 화려한 경제학적

이력이 있지만 또 사생활적으로는 여러 가지 좀 재밌게 사는 그런 사람이기도 합니다. 경제학 사이드로는 경제

사이드로는 어떤 의견을 보여주고 있냐? 몇 가지 이제 장면이 있는데 이번에 FMC를 앞두고 35개

증권사 중에서 유일하게 제프리스만 금리 인하 예상을 했습니다. 장의 대체적인 시각과 좀 다른 쪽에서

있었던 것이고요. 또 지난 8월 인터뷰에서는 배센트 장관을 가리쳐서 중요한이 채권

작용단은 오직 배센트 장관 한 명뿐이다. 이렇게 얘기를 했습니다. 재무부의 장기체 바이백을 비판하는

사람들을 향해서도 지금 재무부가 가진 수단을 봐야 된다. 신면물 금리가 이례적으로 어 좁은 수준에서 유지를

해 왔고 시장은 채권 시장에 더 전술적으로 대응하는 그런 재무장가들 만나고 있기 때문에 경계를 해야

된다. 이런 얘기였죠. 하지만 그 이후로 장기물 금리가 오르긴 했습니다. 그리고 어 이달 초위 투엔

회의에서는 미국 장기 금리 상승의 원인을 재정 의료보다는 자본 경쟁에서 찾았습니다. AI 기업들의 대규모

투자를 포함해서 자금을 원하는 곳이 늘어났고 투자자에게는 국채 외에도 매력적인 선택지가 많다는

설명이었습니다. 베세트 장간의 성장론과 맞다 있습니다. 지금 이렇게 민감한 시기의 베센트가 굳이

제르보스를 영입한 것은 채권 시장의 움직임을 읽고 정책 메시지를 전달하는데 제로보스를 활용하게 했다는

뜻으로 해석이 됩니다. 물론이 장기 금리가 오르는 거 여러 가지 원인이 다 있죠. 이번에 제프스가 강조한

대로 성장에 대한 기대감 당연히 있습니다. 그리고 미국의 재정으로 당연히 있고 또 하나 우리가 빼놓을

수 없는 것이 어 물가 부담이죠. 세 가지 모두 장기 금리 상승에 일주하고 있기 때문에 뭐 하나 빼놓을 수 없는

상황입니다. 결국은 이제 유가가 내려가야지 장개 금리가 내려갈 수가 있는 상황인데요. 이거는 뭐 부인할

수가 없는 그런 상황입니다. 성장으로 인해서 미국 장기 금리가 늘어나는 측면도 분명히 있지만 유가가 내려가

주면 장기 금리 하락에 확실히 어 도움이 됩니다. 근데 이란과 미국, 미국과 이란이 참 협상하기 힘든

이유가 이게 서로 주도권을 자기가 갖고 있다고 생각하기 때문인데요. 사실 치킨 게임을 하고 있는데 어느

한 쪽이 내가 불리하다고 생각을 하거나 혹은 그렇게 생각하지 않더라도 대회적으로 그걸 인정할 수밖에 없는

상황이 되어야지 한쪽이 굽히고 나가서 치킨 게임이 종말이 오는데 지금 보는 이유는 지금 이렇게 되는 이유는 양쪽

모두 자기들이 주도권을 갖고 있다고 주장하고 있기 때문이죠.이라는 이라는 여전히 지금 호르무죄를 지나는 선박을

위협을 하고 있습니다. 실제 선박 피격 소식도 이어지고 있습니다. 지금 호르무주로 배가 다니고 있지만 선주와

선언은 상당히 공격 가능성을 감수해야 되고 그 위험은 또 운임과 보험력에 반영될 수가 있습니다. 그래서 이란은

지나는 배에 공격을 하고 있기 때문에 호르 무주는 우리의 통제권 안에 들어와 있다. 이렇게 설명을 하는데

아 미국은 또 다른 숫자를 보고 있죠. 지난번 방송 통해서 어 사우디의 원유 수출이 9월 들어서

지난해 월평 수준까지 이미 올라왔다는 얘기 전해드렸습니다. 이번에는 토탈에이 CEO가 한 컨퍼런스에서

나온 얘기를 바로 나온 소식을 전해 드렸는데이 얘기를 보시면은 토털 CEO 푸야네 CEO인데 푸야네

CEO가 말하기를 전쟁 전에 하루 약 2천만 베럴이 다녔는데 효로 무주를 3월부터 7월까지 전쟁 이후에는

굉장히 줄었다. 그래서 500만 배럴로 줄었는데 지금은 500만 베럴보다는 천만 배럴에 가까운

수준이다. 이렇게 얘기를 하고 있습니다. 전쟁종전과 비교했을 때 절반 가량의 물량이 해업을 지금

통과하고 있다는 그런 얘기죠. 지난주에는 흐름이 약했지만 주말에는 좀 나아졌다. 그래서 운항 물량이

상계땅을 움직이고 있지만 상당히 올라온 상태다. 이렇게 얘기를 하고 있습니다. 여러 분석을 정확해 보면이

호르무즈를 통과하는 그런 운항의 법칙이 좀 달라진 거 같습니다. 일부 선박은이 5만 쪽 확로를 이용하고

있고요. 또이 양쪽 해협 입구에 큰 유조선이 되기를 하고이 사이를 이제 작은 배들이 굉장히 빨리 다닐 수

있는 그래서 공격을 좀 피할 수 있는 작은 배들이 작은 물량을 싣고 이렇게 빠르게 왔다 갔다 왔다 하면서 여기

있는 기름을 여기 있는 기름으로 올 옮기는 뭐 요런 방식을 쓰고 있는 것으로 지금 분석이 되고 있습니다.

환적 방식을 많이 어 사용하고 있는데요. 여튼 미국 입장에서는 이란이 지금 위협을 하고 있지만

여전히 호르무지가 상당히 기름이 통하고 있다. 이렇게 보고 있습니다. 그렇기 때문에 미국은 호르무지에 지금

기름이 통과하고 있고 점점 더 물량이 늘어나고 있고 그래서 이란이 호르무주를 통지하고 있다는 그런

네로티브는 맞지 않다고 판단을 하는 것이죠. 그래서 양쪽이 호르문줄을 바라보는 시각 자체가 굉장히 다르다고

볼 수 있습니다. 이런 상황에서 트럼프행 정부는 이번에 얘기를 했습니다. 만약에 이란이 핵문제에

진전이 있다면 제재 완화를 어 검토할 수 있다. 이렇게 얘기를 했고 이게 또 유가를 일시적으로 낮추는 그런

역할을 하기도 했는데 아 그래서 지금 중제국을 통한 논의도 지금 긍정적이고 건설적으로 진행이 되고 있다. 그래서

트럼프 대통령은 이번 주 추가 대화도 예상하고 있다. 미국 쪽에서는 위트코프 특사랑 쿠신너 펜스 부통령

루비어 국무장관이 협상에 관여를 하고 있습니다. 이런 상황에서 이란의 입장은 뭐냐? 이란은 사실 굉장히

어렵죠. 외교 라인이 있고 또 혁명 수비대 라인이 있어 가지고 둘간 서로 뭐 물어뜯고 갈등을 보이기도 합니다.

여기서 협상이 진전됐지만 혁명 수비대 쪽에서 또 걷어차면 아무것도 아닌 일이 되기도 하죠. 그래서 여러 가지

지방 방송만 나오고 있고 정확히 이란의 의지가 무엇인지 파악하기가 굉장히 어려운 상황입니다. 최근에

나온 뉴스를 보시면 사우디에 한 방송이 이렇게 어 전하기도 했어요. 파키스탄 쪽 소시통을 이용해 가지고

이란이 제재 완화할 대가로 우라늄 농축 중단에 동의했다. 이런 뉴스가 나오면서 한때 시장을 설레게 하기도

했는데 바로 이게이란 측에서 이거를 부인했습니다. 우리 그런 얘기 한 적이 없다. 아, 결국은 이란은

여전히 자기가 주도권을 갖고 있는 호르무주가 논의의 중심에서야 한다고 생각을 하고 있고요. 미국 입장에서는

호르무즈는 이미 거의 어, 이란이 통제한다고 볼 수 없다. 상당속 기름이 흐르고 있다. 그래서 논의의

중심을 핵쪽으로 좀 옮겨가고 하고 있다. 아, 둘간 어떤 주된 협상의 대상물도 상당히 달라져 있다. 우리가

이렇게 볼 수 있겠습니다. 아, 마지막으로 AI 경쟁 좀 보겠습니다. 오늘 나온 내용이이 클로드가 소네

5.5를 내놨는데 이거는 이제 오퍼스 5.5의 입력 출력 토큰 가격이 절반짜리거든요. 근데 이번에 나온

성능을 보니까 상당히 지금 오퍼스 5.5를 어떤 점은 넘어서는게 있을 정도로 굉장히 잘 나왔다. 굉장히

가성비 모델이다. 일부 코딩과 지식 업무 평가에서는 오퍼스 5.5와 가까운 성과를 내고 있다. 같은

예산으로 더 많은 작업을 처리할 수 있다. 이런 식의 평가가 나오고 있고요. 실제 아티피셜 어넬시스

인텔리전스 인덱스를 봐도이 손해 5에서 5.5가 나오면서 앞으로 순위가 쫙 갔죠. 어, 그리고

굉장히이 좋은 평가를 받고 있습니다.이 분석에 따르자면 물론 이제 여러 가지 평가 대상이 있고

이걸 우리가 일방적으로 실뢰할 수 없지만 아스트라에 대해서도 더 좋은 성과를 보이는

것으로 지금 나오고 있습니다. 결국 AI 기업들은 계속 성능을 높이기 위해서 여러 레이어의 AI 모델을

성능을 활성화시키고 더 업그레이드 하기 위해서 굉장히 애쓰고 있다.이 이 과정에서 더 많은 자원이 소요될

수 있다. 이렇게 우리가 볼 수 있고요. 또 화요일 오픈 AI가 에스트라 6.1을 내놓고 오퍼스

5.5를 넘어설 거란 그런 또 전방이 나오고 있습니다. 굉장히 경쟁의 방향이 갑지고 있는 것이죠. 이런 점

우리가 참고하시면서 투자하시면 좋을 것 같습니다. Gmail닷com일il 살아 있고요.

매경플러스 월관 멤버십, 정관 멤버십 많은 사랑과 구독 부탁드립니다. 감사합니다.