[20261001] [홍장원의 불앤베어] 엄청난 실적 찍었는데 주가는 왜 롤러코스터 타나. 이란, 미국이 금리부담에 먼저 손들것

아, 어제 나온 PCE와 GDP,
ADP 고용보고서 저는 이미 설명을
드렸습니다. 어제 속보 방송은

전해드렸고요. 아, 구체적인 수치랑
내용은 속보 영상을 참고해 주시고
참고를 말씀드리면은 헤드라인 PC,

코어 PC는 모두 예상을 밑돌았고 또
ADP 농업문 고용 변화 굉장히
좋았고요. GDP도 예상을

웃돌았습니다. 굉장히 좋은 그런
수치였습니다. PC가 예상을 믿도니까
처음에는 사실 금리가 많이

내렸습니다. 특히 단기물이 2년물
같은 경우에 8시 반 발표 이후에요
현지 시간 굉장히 많이 내려간 모습

확인할 수 있었고 다만 이제
10년물과 30년물 같은 경우에는
10년물은 조금 내렸지만 30년물은

제가 어제 보내 드린 방송 시간
기준으로 조금 옳은 모습 보내
드렸는데 이게 그 이후에 훨씬 더

다이네믹한 모습을 보여줬습니다.
기념물마저 다 말아올려서 사실은
PCE 발표 직전까지 금리를 더 올려

버렸고 10년물 30년물은 하락분을
말아 올리는 것을 넘어서 전일 대비
더 많이 올라갔습니다.

결국 예상보다 낮게 나온 PC
정도라는 지금의 금리 상승을 좀
제어하기 어렵다는 그런 뜻으로 해석이

될 수 있는데요. 아, 초반기물
정도로 분류될 수 있는 뭐 한
1개월물, 3개월물 정도만 어,

내린세를 유지를 한 정도였습니다.
지금 결국 TC가 나오고 그 전날 존
윌리엄스 뉴욕 총재의 얘기도 있었지만

당장 10월 FMC에서 금리를 올릴
가능성은 크게 내려갔죠. 하지만
시장은 여전히 12월 추가 인상

가능성을 열어두고 있습니다. 인상이
끝났다기보다는 뒤로 밀뤄졌다는 그런
해석이 남아 있는 것이고요. 그니까

가까운 시기에 금리 점망을 내려갔지만
조금만 뒤로 가면은 언제든 다시 올릴
수 있다. 이런 생각이 여전히 시장에

남아 있는 것입니다. 게다가 어제
전해드렸지만 미국 실물 경제가 굉장히
좋았죠. GDP가 사양 조능됐고

기업들 투자랑 또 자금 시효가
이어지고 있습니다. 결국은
하이퍼스케일러들은 AI 인프라를

구축하기 위해서 지금 회사체 발행을
계속 확대하는 그런 모습을 보이고
있고 정부도 돈을 빌리고 있고 기업도

돈을 빌리고 있기 때문에이 자금
수요가 쉽게 줄어들고 있지 않습니다.
결국 자금 시장에서는 늘어나는 수요에

비해서 돈이 부족한 압박이 구조적으로
이어지고 있다고 볼 수 있고 이런
것들이 계속 금리를 올리는 그런

역할을 하고 있습니다. 물가가
예상보다 덜 올랐다는 지표 하나로
흐름 전체를 바꾸기는 좀 어렵다.

이런 모습을 시장이 어 보여 준
것으로 볼 수가 있는데 그러면 채권
시장은 그렇다고 치고 이것이 증시에

어떤 영향을 주느냐가 또 핵심이 될
수 있는데요. 여전히 어 채권 시장이
증시에 영향을 주고 있습니다. 어제

장 초반만 보시면은 이제 장전에
PC가 잘 나오고 S&P 500을
보시면은 상당히 옳은 모습을

보여줬죠. 하지만 결국은 장기물
금리가 점점점 올라오니까 막판에
갈수록 증시 역시 내려갔고 결국은

좋은 증시 흐름을 지켜내지 못했고
결국 하락 마감을 했습니다. 결국
증시를 바라볼 때 앞으로 장기 금리를

꾸준히 주목해서 볼 수밖에 없는
이유이기도 하겠습니다. 이런 가운데
마이크로 실적이 나왔죠. 상당히 잘

나왔습니다. 이번 분기 매출이 시장
예상치를 5% 넘게 오더라고요. 조종
주당 순익 예상보다 5% 정도

높았습니다. 다음 분기 매출 전망도
이게 사실 제일 중요한데 이것도
굉장히 좋았습니다. 예상보다 8%

넘게 높았고 조동 조정 주당 순익
전망도 예상보다 약 6% 정도
올랐습니다. 이번 분기도 잘 나왔고

다음 분기도 시장이 예상했던 거보다
더 많이 벌겠다고 더 많이 이익을
올리겠다고 제시한 것인데요. 게다가

어떤 이익의 변동폭을 줄일 수 있는
장기 계약 비전도 또 발표를 했는데
장기 계약이 26건이다.이를 통해서

30년까지 예상되는 매출의 1 이상을
SCA 한마디로 장기 계약이죠.
마이크로 부르는 전략적 고객 계약

이걸 통해서 창출할 수 있을 것으로
추정을 하고 SCA의 매출의 3분은
가격 결정 체계가 이미 마련되 있고

나머지 25%는 스팟 프라이스를
기준으로 자격을 협상하는 그런
구조인데요. 한마디로 앞으로 예상되는

매출과 이익을 계산하기 상당히
쉬워졌다는 뜻입니다. 이런 것들이
애널리스트로 하여금 좀 더 상향 상후

매출 이익에 대한 전망을 확실하게
가질 수 있게 하는 것이죠. 그렇기
때문에 굉장히 흠잡을 곳이 없는 그런

실적 발표였는데 문제는 보시면이
시간의 주가가 제가지 않았네요.
시간의 주가가 사실은 어

내려갔습니다. 왜냐면 이런 문제가
있었는데 사실은 처음에이 주가
그래프를 보시면 나와 있죠. 실적이

나오고 시간내에서 주가를 막 말아
올렸습니다. 말아올렸는데 컨콜이
진행되고 지금 뭐였습니까? 케팩스를

또 늘린다는 소식이 나오니까이 소식을
듣고 시장이 갑자기 시간에서 주가를
빼더니 결국은 제가 캡처한 시간

기준으로는 전일 대비 오히려 떨어진
본장에서도 살짝 올랐지만 전일 대비
오히려 떨어진 그런 지금 주가를

가져다 놓고 있는데요. 결국은 오늘이
마이크론의 주가 움직임 자체가 앞으로
시장의 난이도를 보여주는 그런

대목이라고 볼 수 있습니다.
전반적으로 복합적으로 영향을 미쳤다고
봐야 되는데 높아진 장기 금리가 지금

밸루에이션을 압박한 측면도 있었고
게다가 그럼에도 불구하고 좋은 실적과
좋은 실적 전망에 마이크론 시간의

주가가 오를 수 있었지만 케펙스가 또
는다는 소식에 시장이 약간 우려하면서
주가를 오히려 잡아 빼 버린 그런

하루였습니다.이 이 마이크론 실적에
관심이 쏠린 사이에 구글은 또
제미나이 4 아르고을 발표로 했는데

이번에 구글이 강조한 것은 복잡한
일을 여러 단계에 걸쳐서 오해
수행하는 능력이었습니다. 소프트웨어

개발하고 금융 자료 조사하고 법률
업무 처리하고 사이버 보안 취약점을
찾아서 수정하는과 작업까지 변념을

하고 있고 이런 출력 토큰 한도도 어
기존 64,000개에서 100만 개로
크게 늘려왔습니다. 굉장히 그 구글은

실제 소프트웨어 개발과 기업 업무
관련 평가에서 높은 성능을 기록했다고
밝혔는데 지금은 보안 파트너한테 우선

제공하고 이후에 이제 개발자와 기업
일반 이용자에게 접근을 허용할
계획입니다. 결국 AI 경쟁이 계속

이어지고 있다는 뜻이죠. 마이크로
시점에서는 AI 인프라에 들어가는
메모리 수요가 확인됐고 구글은 그

인프라 위에서 작동할 새로운 모델을
내놓고 있습니다. 재미나이뿐만 아니라
지금 엔트로픽이랑 또 오픈 AI 정말

쉬없는 경쟁을 이어가고 있습니다.
하지만 시장이 여러 가지 매크로 변수
그리고 복합적인 어떤 AI의 지속정

등을 우려해서 주가를 쉽게 올려 주고
있지 않는 모습 이런 것은 굉장히
역시 지금 난이도가 높다. 이렇게 볼

수 있고 어제 이제 중동 얘기를 전해
드렸죠. 중동에서 사우디아라비아 원유
수출량이 이미 전쟁 직전 수준

돌아갔고 작년 수준 돌아갔고 그 외에
걸프 국가에서도 많이 수출을 늘려서
이미 호르무즈

흘러가는 기름이 많다. 중동 국가들의
전체 석유 수출량을 합친 금액이 이미
전쟁 이전 수준으로 많이 올라와

있다. 이런 걸 보여 드렸고 또한
반대로 이란은 미국의 봉쇄에 막혀
가지고 거의 석유로 수출하지 못하고

있다. 이런 모습 전해 드렸는데
그래서 미국 측에서 나오는 메시지를
보시면은 트럼영이 방금 얘기하기로 어

조만간 무슨 일이 벌어지는 것을 볼
것이다. 이렇게 얘기를 하고
있습니다. 협상을 통해서 끝내든 군사

행동을 통해 끝내든 이러한 문제를
정리를 하겠다는 그런 압박입니다.
사실상이이란

관련 수출은 제한되 있고 중도
국가들의 수출이 늘고 있다는 것을
자신감을 보이는 그런 모습을 볼 수

있는데 또 베센트는 또 그렇게 얘기한
바 있죠. 2주 아니면은 이란은
거래할 것이 거의 남아 있지 않을

것이다. 이렇게 얘기한 바 있었는데
지금 이란은 그러면 뭘 레버리지로
삼고 있을까요? 어, 지금 이란측이

미는 구속은 결국 올라가는 미국 장기
금리인 것 같습니다. 갈리바프이란
의장이 좀 전에 올린 글인데 내용이

흥미롭습니다. 미국은 이란이 먼저
버티지 못할 것이라고 말하지만 미국도
부채랑 뭐 유가 부담 때문에 오래

버티기 어렵다는 그런 얘긴데요.
굉장히 복잡한 수식을 썼는데 이거를
뭐 굳이 다 해석할 필요는 없고

결국은 메시지는 그것입니다. 미국
정부가 받는 압박은 뭐 부담을 감당
능력으로 나눈 값에 이란이 가리진이

레버 지렛대를 더한 것이라는 설명인데
이런 거죠. 그러니까 만기가 돌아오는
국채 많고 새 부채도 쌓이고 여기에

금리까지 올라가면은 갓뜩이나 갑을
빚은 많은데 그 빚을 다시 빌리는
그런 비용이 높아지고 있다는 그런

수식을 이렇게 쫙 설명을 해 놓은
겁니다. 결국은 이란은 뭡니까?
이란은 미국이 너네에 높아지는 장기

금리 때문에 버티지 못하고 무너질
것이다. 이렇게 주장을 하는 것이죠.
이런 구조를 통해서 미국을 압박하고

있다고 보는 것입니다. 계속적으로
갈리바프가 미국 장기물 금리를
강조하는 것은 이런 배경이 깔려 있을

것으로 우리가 볼 수 있는데 결국은
미국은이란 돈의 유일한 자금줄인 원인
수출을 못 하고 있기 때문에 돈이

바닥 나서 버티지 못할 것이라고
얘기를 하고 있고 이러한 측은 미국도
높은 금리와 유가를 오래 버티지 못할

것이라고 받아치고 있는 것입니다.
이렇게 보자면 미국 입장에서 장기
금리 부담을 낮추는 것은 증시

밸루에이션을 찍어 누르는 변수를
없애고 또 미국 경제를 전반적으로
긴축하는 그런 형태를 좀 완화하고

이런 내부적인 문제이기도 하지만
이란과의 전쟁을 또 유리하게 끝내기
위한 그런 변수가 될 수도 있습니다.

그렇기 때문에 백악간 입장에서 트럼프
행정부 입장에서 높아진 장기 금리를
컨트롤하는 것은 대회적인 지금

상황까지 비화된 상태다. 이런 모습을
우리가 볼 수 있습니다. 결국 장기
금리가 앞으로도 상당히 버즐을 일으킬

것 같습니다.
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